恒力石化6003462022年一季报点评：低成本原油保障生产业绩超预期

本报告简介:公司设备运行平稳，低成本原油库存保障公司生产，2022Q1业绩超市场预期，以公司项目建设为抓手，加快新材料，新能源产业布局，打造第二条增长曲线投资要点:维持增持评级，盈利预测，目标价预计我公司2022—2024年EPS为1.98/2.50/3.21元，增速为—10%/+26%/+29%维持目标价29.7元增持超出市场预期2022Q1公司营业收入534.06亿元，同比增长+0.32%，归母净利润42.23亿元，同比增长+2.71%炼油产品产销量59034/566.93万吨，PTA 29764/245.89万吨，聚酯新材料8733/68.15万吨2022Q1原油价格大幅上涨，受疫情影响需求减弱部分化工产品价格传导不畅，公司净利润仍超40亿，主要是公司炼化项目，PTA—新材料等项目运行平稳，公司低成本原油库存保障了公司生产对化学品的需求预计会增加在油价高企，需求疲软的背景下，部分化工品价格传导不畅我们预计，伴随着疫情控制和稳增长背景下化工产品需求的改善，相应的炼油产品和长丝利润有望改善此外，公司低价原油库存依然充裕加快新材料，新能源产业布局公司瞄准可降解，锂电池，光伏，新型工程塑料等高增长，高潜力新材料市场，推进160万吨高性能树脂，260万吨高性能聚酯，80万吨功能性聚酯薄膜，150万吨纺织新材料，45万吨可降解塑料，16亿平方米锂电池隔膜等项目建设，打造第二条增长曲线风险提示原油价格波动大，项目进度达不到预期风险

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