消费赛道研究：宠物保健：鼎革创新藏器待时

资本提案

宠物保健旨在满足宠物健康的全面需求。行业包括宠物营养和医疗两个子行业，对应的消费场景是日常营养补充和疾病预防。行业的特点是前期高增长，宠物护理观念的改变，品质消费的升级，资本的进入，创造了广阔的发展空间。其中，我们认为宠物营养品应注重国货和营销创新，以及国内替代机会。宠物医疗领域的大型企业应加强产品RD和服务，有望实现突破。

理由

宠物保健行业增长迅速，发展空间广阔。宠物保健行业定位于宠物日常营养补充和疾病预防，具体涵盖宠物营养和医疗两个细分领域，全面覆盖宠物健康需求。根据《宠物行业白皮书》和智研咨询，我们预计2021年国内宠物保健行业零售规模为881亿元，仅次于宠物食品，对应2016~2021年+34%的CAGR，行业处于早期快速起步阶段。展望未来，我们判断行业中长期发展空间广阔。首先，它为消费者提供了内生动力。宠物主人多为Z世代年轻女性，购买力强，有助于提升宠物护理观念和消费升级，从而推高宠物护理普及率和消费；第二，很多资本进入市场，或者为行业的扩张提供外部援助。

宠物营养品:创新层出不穷，有望实现国产替代。目前宠物营养子行业竞争格局分散。根据宠物行业白皮书、前瞻产业研究院和欧睿，我们估计2021年CR5会是20%，外资比例比较大。但国内企业及时抓住机遇，创新较多:

1)产品端，细分创新趋势明显，原料和配方的创新满足了精细化喂养的需求，剂型和密封工艺也增强了产品力；2)营销端，企业将资源向品牌建设和泛娱乐营销倾斜，拓宽线上线下渠道。综合来看，我们认为产品创新和营销力度是国货走出圈子的有力抓手，有助于促进国内替代和行业集中度。

宠物:大企业抢滩，彰显增长潜力。它涉及疫苗和药品的销售，以及医疗和体检服务。竞争格局方面，根据《宠物行业白皮书》和欧睿，我们估计2021年行业的CR5为23%，这是由于整体生产端刚刚起步，消费端的医疗意识还有提升空间。展望未来，考虑到宠物医疗的高壁垒，我们认为大型宠物疫苗和药物以及医院企业有更多的机会建立自己的产品和服务优势，并增加其份额。一方面，宠物疫苗药品质量是关键，企业主要通过菌种和配方研发、品类创新来提升质量；另一方面，宠物诊疗体检注重服务效果，以大型宠物医院为代表的企业正在推行连锁化门店、精细化诊疗、数字化服务，有助于高效扩张。

利润预测和估价

宠物医疗领域，看好宠物医疗、普莱科、瑞普生物、有RD积累的生物股份、大型宠物医院的长期发展。宠物营养品领域，推荐洞察消费趋势，从宠物食品切入营养品的中宠股份，建议关注乖宝宝。

危险

而品牌营销不达预期；产品质量和安全风险；竞争加剧；流行病风险。

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