7月CPI环比由降转涨通胀数据初呈积极迹象

8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份，全国居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.2%;1-7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，7月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比由降转涨，但受上年同期基数较高影响，同比有所回落。扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。

从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%。其中，食品价格下降1.0%，降幅比上月扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.18个百分点。非食品价格由上月下降0.1%转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.40个百分点。

“总体看，CPI同比回落是阶段性的。下阶段，随着我国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步回升。”董莉娟进一步认为。

同日公布的7月全国工业生产者出厂价格同比下降4.4%，环比下降0.2%;1-7月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.2%。从同比看，PPI下降4.4%，降幅比上月收窄1.0个百分点。其中，生产资料价格下降5.5%，降幅收窄1.3个百分点;生活资料价格下降0.4%，降幅收窄0.1个百分点。从环比看，7月份，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.6个百分点。其中，生产资料价格下降0.4%，降幅收窄0.7个百分点;生活资料价格由上月下降0.2%转为上涨0.3%。

“7月通胀数据初呈积极迹象。第一，CPI同比继续小幅下探在市场预期之内，但环比是6个月以来首度正增长;第二，核心CPI同比反弹，环比的0.5%是2020年2月以来最高;第三，PPI同环比均降幅收窄。”广发证券首席经济学家郭磊9日分析认为，从PPI相关行业来看，在大宗商品价格回升的背景下，石油天然气开采、黑色采选价格环比均由负转正。在工业需求企稳、价格周期触底的背景下，黑色有色冶炼、化工价格环比转正或降幅收窄。在降价行为逐步收敛的背景下，汽车行业价格降幅收窄。和手机出口等数据一致，下游计算机通信电子行业价格环比上行。居民生活半径继续恢复，纺织服装业价格环比明显上行。降幅扩大的主要是非金属矿，似乎意味着建筑业投资需求仍未实质性好转。

此外，郭磊认为，本轮PPI底大概率在6月已经形成，从CRB指数同比来看，其5月形成谷底，PPI滞后了一个月;CPI底则有可能在7月，7月CPI同比的继续下行已包含了猪肉价格基数的跳升，目前环比上行动能正在增强过程中，后续工业消费品和猪肉价格有望是两条驱动线索。

值得关注的是，PPI和CPI双底在宏观和资产定价上通常存在三种含义。一是从总量意义上，它对应名义GDP底。今年二季度处于名义GDP低点。二是从PPI线索上，它的触底将会滞后引发库存触底，即厂商看到价格停止下跌后会回补合意库存，从而引起订单连续反应;三是从CPI线索上，一般物价对消费类资产定价具有指示意义。记者 刘扬

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