正邦“猪吃猪”危机背后，大北农收走饲料业务为何“迟迟不结款”？

正邦粮荒，逼出了猪吃猪的悲剧。

日前，正邦科技回应近期争议称，由于6月份猪价低迷和疫情因素，公司资金较为紧张，物流与饲料厂协调导致少数地区偶有断料这种小规模的材料停产不会影响公司的正常生产经营活动

此前，根据正邦寄养家庭的消息，从5月份开始，我们陆续收到业务员原料买不到，饲料生产不了的回复广西南宁，江西江油，湖南赣州，湘潭等地都出现了断料现象

这家曾经的养猪巨头的现金流危机，从巨额商业票据逾期开始就已经发生，由此带来的生产经营困难也在意料之中，这已经不是什么秘密了。

除了缺钱，正邦还提到了饲料厂协调的问题，甚至还涉及到一桩悬而未决的收购案。

饲料生意易主

正邦刚刚卖掉了八个饲料厂。

日前，大北农宣布以20—25亿元收购正邦旗下8家饲料子公司，包括德阳正邦，单玲正邦，重庆广联的全部股权，以及云南广联，昆明新好农，云南鲸，桂阳正邦，云南广德各51%的股权。

收购完成后，上述8家目标公司将成为大北农的控股子公司此外，收购方案承诺，自协议生效之日起十年内，正邦不得在西南地区开展饲料市场销售

上述交易标的涉及西南正邦所有饲料业务，产能约300万吨。

根据往年报告统计，8家标的公司约占正邦饲料销售额的20%—25%在出售51%股权的企业中，云南广联畜禽，云南巨鲸科技，贵阳正邦牧业均为历史上不同年份占正邦净利润10%以上的公司

2021年前三季度，上述目标实现营收63.43亿元，占正邦科技同期营收的15.87%，净利润合计2.05亿元，即使在猪冬的大环境下，依然保持了年度盈亏平衡和整体盈利因此也被认为是深陷破产风暴的正邦，手中拥有少数优质资产

鉴于饲料业务的剥离，正邦表示，预计将获得11亿—19亿元的投资收益通过此次合作，形成优势互补的产业合力，为双方创造更大的商业价值和经济效益

而这次爆出粮荒的广西，四川，湖南等地，似乎都在西南饲料区及周边辐射区。

据多位寄养家庭反映，从5月份开始，正邦的业务员就不再按时送饲料，并回应公司不能购买原料，不能生产饲料养殖户不知道饲料为什么会断掉，也不知道饲料什么时候会突然到

在质量上，正邦最近几个月送来的饲料也有了明显的变化往年猪正常饲养3个月就能达到100斤今年猪养了4个月才40—50斤一定是信号有问题而且原来的小猪要用蛋白质含量更高的小猪饲料，今年换成了大猪饲料

出售饲料厂将对公司经营产生怎样的影响，回应中的物流与饲料厂的协调是否与之有关，正邦方面尚未对此做出正面回应。

巨额尾款

事实上，正邦的断臂求生未必如预期。

公告显示，双方采取分期付款的方式，分五期付款即大北农董事会审议通过公告后3个工作日内，以现金方式支付5亿预付款，正邦完成交割及标的公司全部股权质押手续后10日内支付总额的80%

但截至6月16日，正邦只收到大北农首笔交易的5亿元，比约定的尾款少了15亿。

部分原因是买家的钱包也很紧。

截至今年一季度末，大北农货币资金余额43.2亿元，有息负债96.86亿元。

业绩与定增融资不符的大北农质押也已逼近极限7月18日公告显示，大北农累计对外担保金额不超过约160.09亿元，占公司最近一期经审计净资产的149.1%，实际担保余额约107.52亿元，接近监管规定的顶格标准

更糟糕的是，大北农的债主不止正邦一家据估计，今年开启扫货模式的大北农已签下4笔总价近78亿元的预定收购，且多为高溢价的阶段性收购，需在2025年前完成，今年大概会支付近一半

大北农能否在短期内支付尾款还不确定，要看最顶级的抵押资产和未获批准的23亿固定收益正邦也没有透露任何关于本次交易进展的信息

另一方面，双方存在对赌协议。

经双方协商，标的公司三年业绩对赌为2022年，2023年，2024年归属于母公司的净利润分别不低于1.3亿元，1.6亿元，2亿元三年期限届满，累计归母净利润不足的，正邦科技应当在三年业绩承诺期审计报告出具后15日内向大北农补足差额

可以预见，如果大北农不能顺利支付尾款，或者饲料厂经营不畅，这笔交易将成为正邦更深的负担。

粮荒是什么意思。

为什么饲料厂对正邦这么重要。

有分析指出，用盈利的饲料业务换取眼前的现金流，不利于改善亏损现状。

预计2021年8家饲料厂年利润约2.8亿元三家子公司销售100%，其余五家销售51%考虑股权，2021年利润在1.9亿元左右意味着正邦科技以20—25亿元的价格出售了年收入约1.9亿元的饲料厂，被封禁十年

更重要的是，饲料业务与养猪业关联度较深，可能对公司的正常经营产生较大影响。

根据消息显示，饲料是养猪成本的主要部分，占80%—90%以6月份的饲料和猪价为例，重庆生猪价格只有15.65元/斤，一头300斤的猪能卖到2347.5元但这样一头猪从出生到出售需要吃1500斤饲料，成本近2400元，利润微薄

因此，包括正邦在内的国内所有生猪上市公司都是自己生产饲料来控制成本，降低饲料价格波动带来的风险，这也是规模养殖带来的核心竞争力之一。

四川有销售经理对媒体表示，正邦寄养家庭断供主要是因为公司没有资金购买原料，工资只发到了4月份，养殖户饲料无法稳定供应。

猪会饿肚子，不仅仅是因为正邦没钱买菜，更是因为公司的经营模式。

为了在猪价上行时实现快速扩张，上市猪企多采用公司+养殖户的模式，即公司提供猪苗和饲料，养殖户负责场地，设施和人力，收取公司的费用。

多重矛盾之下，正邦的猪明显瘦身了根据消息显示，常规猪出栏体重在115—125KG左右，而近期正邦科技公告显示，商品猪平均出栏体重已连续三个月低于90KG

对此，正邦科技5月底表示，目前公司没有出售原种猪和有能力的养殖种群的计划，公司一直在采取更换优质原料，调整饲料配方等措施应对饲料成本的波动，并取得了丰硕的成果是因为结构调整的需要，而不是因为没钱买饲料

公司表示，伴随着国内生猪市场价格的回升，公司将继续出售流动性较强的存货，目前经营性现金流为正为进一步扩大养殖规模，控股股东将通过减持，出售闲置资产，引入专项资金等多种方式增加资本公积

正邦剥离饲料厂是否属于出售闲置资产瘦了原来体重70%的猪能卖多少钱

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