头部酒企中山西汾酒表现最差腰部酒企增长乏力

今年可能是白酒行业最近几年来最困难的一年。

截至8月30日，申万白酒指数今年以来累计下跌13.83%，对于拥有大量绩优股的白酒行业来说极为罕见由此，白酒企业半年报的中考成绩单也备受市场关注

以贵州茅台，五粮液和泸州老窖股份有限公司可谓永恒之神，表现一如既往的稳定，以舍得酒业为代表的腰部酒企SH)和迎驾贡酒(603198SH)在去年的高增长之后开始明显放缓

头部酒企中，山西汾酒表现最差。

翻阅各家酒企的中报可以发现，四大酒企二季度的同比增速均低于一季度，这在一定程度上解释了今年酒企股价低迷的原因。

贵州茅台上半年营业收入594亿元，同比增长17.2%，归母净利润298亿元，同比增长20.85%单季度来看，公司二季度营收253亿元，同比增长15.89%，归母净利润125亿元，同比增长17%公司已连续五个季度保持两位数增速，2016年以来季度净利润保持正增长

五粮液的表现略逊于茅台。

上半年营业收入412亿元，同比增长12.16%，归母净利润151亿元，同比增长14.38%单季度来看，公司第二季度营收137亿元，同比增长10%，归母净利润43亿元，同比增长10.3%，较一季度16%的增速出现下滑迹象另外，去年第二季度，公司净利润增速为23%，现在10%的增速也不算优秀

头部最差的酒企山西汾酒，是前四中唯一一家单季度净利润增速下滑的酒企。

山西汾酒上半年营业收入153亿元，同比增长26.53%，归母净利润50亿元，同比增长41.46%单季度来看，公司第二季度营收48亿元，同比增长0.53%，归母净利润13亿元，同比下降4.33%

自2021年一季度净利润增速达到39.36%以来，山西汾酒已经连续7个季度高增长，2021年二季度甚至达到239%今天的下跌是过去三个季度第二次增速下滑，公司增长可能已经陷入瓶颈值得一提的是，山西汾酒上半年合同负债达48.44亿元，较一季度增加近10亿元，这也增加了市场对其三季报的关注度

泸州老窖是表现最好的头酒公司。

上半年，公司营业收入117亿元，同比增长25.19%，归母净利润55.32亿元，同比增长30.89%单季度来看，公司第二季度营收53.52亿元，同比增长24%，归母净利润26.56亿元，同比增长29%

令人失望的腰部葡萄酒公司

如果说头部白酒企业的业绩低于预期，那么腰部白酒企业的业绩则令人失望。

舍得酒业上半年营业收入30.25亿元，同比增长26.51%，归母净利润8.36亿元，同比增长13.6%单季度来看，公司第二季度营收11.41亿元，同比下降16.27%，归母净利润3.05亿元，同比下降29.67%

这是舍得酒业五年来第二次季度下滑，上一次是2020年第一季度值得一提的是，2021年，舍得酒业是整个白酒行业净利润增长的冠军，仅一年后就陷入下滑

方水晶的表现是腰部酒公司中最差的。

今年上半年，方水晶实现营业收入20.74亿元，同比增长12.89%，归母净利润3.7亿元，同比下降2%单季度来看，公司第二季度营收6.59亿元，同比增长10.36%，归母净利润只有700万元

区域成长型酒企迎接贡酒的增长没有后劲。

今年上半年，公司营业收入25.3亿元，同比增长20.38%，归母净利润7.79亿元，同比增长32.3%单季度来看，公司第二季度营收9.54亿元，同比增长0.09%，归母净利润2.29万元，同比增长4.13%

白酒行业的激烈竞争是腰部白酒企业增长乏力的主要原因伴随着各酒企基本完成高端产品升级，价格带开始进入红海从中高端产品线来看，茅五露在以核心高端产品站稳脚跟后，不同程度地拓展了产品线，对应的产品有茅台王子，五粮液，五粮春，泸州老窖特曲等传统高端酒企中，核心单品，汾酒青花20，方水晶酿酒，酒鬼酒系列等，已全部发放，在区域葡萄酒企业中，顾靖年份系列和迎驾东藏系列是成熟产品，已经经历了高速成长阶段以安徽为例，自首家酒企顾靖酒厂采用年份原浆系列酒推广市场宽度并取得巨大成功后，省内多家酒企纷纷效仿，就连明光酒业也推出了高端产品鲜绿色白酒

从多家腰部白酒企业业绩放缓可以看出，多年后的白酒消费升级已经接近尾声，行业需要寻找新的增长点。

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