伊利三季报业绩说明会：全年净利润率不下降四季度将实现双位数增长

在宏观经济增长压力和疫情蔓延的不确定环境下，亚洲乳业龙头再次交出了一份稳健的成绩单。

日前，伊利股份发布2022年前三季度业绩报告，实现营业总收入938.61亿元，归母净利润80.61亿元，继续保持较高水平和双增长至此，伊利已经连续29年持续增长在次日举行的伊利三季报业绩说明会上，伊利表示，全年净利润率不会下降，预计第四季度业绩将实现两位数增长

分析人士指出，在疫情等不确定因素下，伊利仍能在千亿体量的基础上保持稳定增长，足见龙头企业抗风险的经营韧性事实上，公司的核心竞争力没有改变，宏观环境改善后，将迎来最快的反弹

从公司表现出的经营思路和布局来看，公司并没有在短期宏观环境压力下放弃战略投资，而是抓住发展窗口期重点布局高增长品类，而不是短期激进的营销策略，坚持健康可持续发展，足见公司作为乳业龙头的稳健和决心。

优势暂时封存

但不是短视

今年前三季度，疫情在多地，多点蔓延，给消费企业带来巨大挑战尤其是线下城市，严控极大影响了乳制品消费场景伊利作为行业内线下城市中渠道铺设最广，渠道渗透率最高的企业，受到的影响也相对较大，强大的渠道优势暂时被封存

但这些影响都是短期因素对于消费者对健康食品尤其是乳制品更强烈的需求，以及快速增长的喝牛奶的习惯，这些长期的刚性因素并没有改变这意味着，伴随着疫情趋缓，伊利的业绩增长也将重回高速增长的轨道

值得注意的是，在宏观环境的压力下，部分企业会以短期利润为重，采取激进买入，赠送促销等方式推动业绩快速增长据业内人士透露，前三季度伊利并没有参与价格战，而是稳定价目表，优化库存，保证渠道生态的良性发展这可能会在短期内给业绩增长带来压力，但从中长期来看，稳定的价目表和健康的库存更有利于公司的可持续发展而且从三季报的数据来看，公司的毛利率稳步提升了1.4个百分点，显示了非常强的运营管理能力

抓住发展的窗口期。

战略布局重点领域

更难得的是，在行业增长的压力下，伊利能够抓住时间窗口，在关键领域进行长期战略布局，为企业未来的成长积蓄力量。

依托液态奶的基础优势，伊利成功确立了在乳品行业的绝对领先地位在此基础上，公司正在加快构建以奶粉和奶酪为核心品类的第二增长曲线，并重点进行资源投入

其中，奶粉业务凭借扎实的技术创新实力和新国标行业契机成功突围，奶粉业务内生增速继续保持行业第一通过收购羊奶粉龙头澳优乳业，促进了奶粉线内牛羊并举的战略优势，使其具备了问鼎世界奶粉第一的实力

奶酪业务方面，伊利进入市场三年，迅速成为行业第二，上升趋势同样强劲根据消息显示，该公司的奶酪渠道仍在快速扩张

此外，在品牌投入方面，伊利也奉行长久主义尽管面临外部宏观环境的挑战，但公司并没有因为短期的疫情压力而放弃品牌发展窗口期的投入，而是继续加强品牌建设，不断布局冬奥会等顶级体育资源对于高贡献类别，公司在品牌投资方面也有所倾斜，有望提高投入产出效率从上半年的业绩可以看出公司品牌投放策略的成效

宏观环境改善

伊利会反弹最快。

值得注意的是，伊利目前的估值已经是近10年来的低点。

从宏观经济走势来看，PMI指数重回阈值以上，经济景气度继续向好，社交规模增长大大超出市场预期，社交零数据边际改善趋势明显种种迹象表明，宏观经济企稳和消费复苏是大势所趋伊利作为刚性消费的乳制品龙头，将率先受益于这一趋势红利

短期来看，安信证券在研报中指出，伴随着疫情的减弱，液态奶需求逐渐恢复，而伊利继续保持内生奶粉的快速增长，澳优在渠道库存回归良性后增速恢复正常水平此外，由于今年春节较早，渠道备货较早，这些都有利于伊利在今年第四季度和明年表现强劲

从长远来看，经营思路足够清晰，核心竞争力足够扎实，发展实力足够强大的伊利，其2025年挺进全球乳业前三，2030年实现全球乳业第一的中长期战略目标仍然值得期待。

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