华鲁恒升600426：一季度平稳运行多项目布局建设带动发展

业绩4月29日，公司发布一季报，实现营业收入81.15亿元，同比增长62.2%，归母净利润24.29亿元，同比增长54.13%分析一季度公司运行平稳，业绩稳步释放第一季度，公司单季度业绩创历史新高，环比增长约48%去年投产的DMC项目和己内酰胺项目一季度均实现全季度运行，受春节等因素影响一季度除化肥外，醋酸和有机胺销量均有一定程度下降，但原料煤价格较上季度有所下降，因此公司主要产品利润率较高第一季度毛利率约为39%，较上一季度增长约13个点目前，德州看看正在继续优化成本和开发项目，并完善现有生产线的布局链一方面，公司德州基地继续对现有生产线进行优化整改，建设等容量的高效大容量燃煤锅炉替代老装置，继续提高现有生产成本，并进一步优化完善逐步投产项目，不断提升产品竞争力，另一方面，公司在现有产品的基础上，不断向新材料延伸和发展在高端溶剂项目和尼龙66高端新材料项目的规划建设中，一方面，项目布局可以进一步稳定多产品合产进程，分散部分产品的阶段性盈利压力同时，在传统产品布局的基础上，公司将向新能源和新材料延伸，打破传统产品发展空间的局限据公司测算，两个项目投产后将为公司带来79亿元的收入荆州基地一期工程加快推进，绿色新能源新材料项目持续推进荆州基地一期工程仍在紧锣密鼓地进行，整体项目建设以公司小众产品为主公司在一期项目建设的基础上，进一步延伸绿色新能源新材料项目，布局NMP，BDO装置，PBAT，醋酐等产品公司在一期项目的基础上，进一步延伸产品，在新能源材料，可降解塑料等领域布局产业链，不断丰富荆州基地的产品类型和产业链基础建议投资公司一季度保持良好的盈利状态，整体利润控制能力比较强同时项目不断投产，带动公司发展预测公司2022—2024年归母净利润分别为75.54，83.19，99.72亿元，EPS分别为3.58，3.94，4.72元，对应PE分别为8.4，7.7，6.4倍提示原材料和产品价格大幅波动的风险，工程的建设进度没有达到预期

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