期市早盘：期货主力合约涨跌不一，沪镍涨超1%

在上海，铅，PTA，玻璃，鲁燃料和上海镍期货上涨超过1%。燃料油跌逾2%，沪锌、菜粕跌逾1%。

宏观上，美联储加息和收缩的紧缩政策对大宗商品整体构成压力。俄乌冲突短期内无法缓解，俄镍供应扰动依然存在，对俄制裁还将持续一段时间。

供应方面，俄罗斯镍在周初清关后部分入库，但目前纯镍供应偏紧的趋势不变。不锈钢市场疲软，镍铁供应宽松，使得镍铁价格下跌。镍铁供应成本依然较高，一定程度上支撑了价格。

从镍需求来看，不锈钢产量的负反馈可能出现在第三季度，主要是因为其下游房地产的低迷。同时，下半年随着印尼镍铁产能的不断释放，不锈钢的镍元素继续向废钢和镍铁转移，精镍需求更低；由于整体消费疲软，新能源领域的增长速度可能会放缓。

库存方面，全国六地社会库存5622吨，较上周减少19.83%。保税区库存7900吨，周跌幅8.14%；其中镍板5000吨，周周递减700吨。

整体来看，库存较低，下游企业仍以刚需采购为主，预计未来镍价将震荡。

生猪期货连日上涨。

从生猪期货来看，4月中旬开始上涨，5月份涨到新高。截至目前，生猪期货报19250元/吨，单日上涨1.88%，已连续5天上涨。

广发表示，从估值来看，在强烈的预期下，生猪期货市场大幅上涨，表明市场对后期行情看好。期货水下上涨压力很大，卖空面临逆长周期上涨的大趋势。总体来看，生猪价格在15.5-15.8元/斤，绝对价格仍处于低位，猪料比维持在5出头，仍有较大上涨空间。6月现货价格主要看涨。进入6月份后，需要警惕现货价格小幅下跌，导致期货下跌。毕竟现在的情况是投机情绪导致的大幅上涨，真正的供不应求。估计只有三季度才会有不错的单边上涨。

地方政府加大了对养猪业的补贴。

近日，广州市为应对猪价下跌，制定了2022年生猪应急财政补贴工作方案。对在本市进行畜禽养殖备案并持有有效动物防疫条件证明，在猪价过度下跌情况下保持存栏不变的养猪场，给予一次性应急财政补贴。要让存栏不减少的养殖户，按照第一次核定的数据，存栏每头猪补贴200元。

江西将安排能繁母猪一次性补贴7000万元，保障基本产能。江西省农业农村厅发文狠抓畜牧业稳定生产和供应。文件称，将实行“菜篮子”市长负责制，推进加大信贷和金融支持、猪肉收储等帮扶政策措施。公布第一批616个国家和省级生猪产能控制基地，安排能繁母猪一次性补贴7000万元。严格执行生猪产能基本保护制度，加强监测预警、分级调控和服务指导，有效稳定生猪生产。

四川采取七项措施促进生猪稳定生产和价格保护，确保能繁母猪存栏稳定在380万头，确保农民增收和生猪稳定产能。

新的猪周期开始了？

国源证券(5.930，？0.11,?1.89%)认为新一轮猪周期已经开始，猪价拐点仍需确认。从2021年10月初到2022年3月底，生猪价格已经上演了“W”型二次探底。按照生猪价格最低是新周期起点的标准，这个周期的起点已经确定。3月下旬以来，生猪价格反弹主要受新冠肺炎疫情、广东生猪禁运、收储等因素影响。目前生猪养殖板块即将进入第二阶段的板块配置。在前段时间大幅调整的背景下，板块配置价值凸显。

东方证券(9.560，？0.28,?3.02%)也认为猪周期反转开启，启动周期后配置。猪价低迷叠加粮价上涨，行业累计亏损严重，对养殖户情绪打击很大，能繁母猪数量持续下降。根据农业部的口径，到4月底，能繁母猪存栏量已经环比下降9.8%，同比下降4%。随着周期推进，前期产能减少逐渐体现，猪价中枢有望持续上移。下半年消费预期有望改善，猪价反转可能超预期。这个周期已经进入了第一个

天风证券(3.150，？0.08,?2.61%)再次拥抱猪周期，认为猪景气周期长期布局的逻辑不变。从中长期来看，生猪产能已经有相当程度的缩减。前期，生猪生产损失严重，大部分已经持续半年以上。真正的产能已经出清到相当程度了。猪周期的本质不变，前瞻性的生猪养殖板块布局繁荣的逻辑不变，近期的板块调整进一步凸显了生猪股的投资空间。

不过，天风期货提示，猪肉即将进入消费淡季。4月能繁母猪存栏量环比-0.2%，不及预期。5月出栏量增加，6月计划出栏量较上月略有下降。6-8是传统消费淡季，提不起物价。仔猪补栏量趋于下降，生猪出栏量持续下降，供需趋弱。猪价短期趋于震荡调整，继续上行的动力减弱。

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